„Toyota“ grupė padidino pasiūlymą už „Toyota Industries“ akcijas 15 % – iki 18 800 jenų už akciją – siekdama užbaigti planą išpirkti bendrovę ir ją padaryti privačia. Šis žingsnis sulaukė didelio investuotojų dėmesio, nes sutampa su Japonijos pastangomis mažinti kryžminį akcijų valdymą ir stiprinti korporatyvinę valdyseną.
Reuters teigimu, atnaujintas pasiūlymas pateiktas po kritikos, kad ankstesnė kaina nepakankamai atspindėjo „Toyota Industries“ vertę ir nepakankamai saugojo mažųjų akcininkų interesus.
Kokia nauja kaina ir kuo ji skiriasi nuo ankstesnio pasiūlymo
Atnaujinto pasiūlymo kaina siekia 18 800 jenų už akciją – tai yra apie 15 % daugiau nei ankstesnė 16 300 jenų kaina, kuri buvo paskelbta dar birželį.
Reuters nurodo, kad bendra „Toyota“ įsipareigojimų suma sandoriui gali siekti iki 800 mlrd. jenų (palyginti su anksčiau minėtais 706 mlrd. jenų).
Kodėl „Toyota“ nusprendė kelti pasiūlymą
Pagrindinė priežastis – didėjantis spaudimas iš investuotojų ir viešai išsakytos abejonės dėl pirminio vertinimo skaidrumo. Reuters rašo, kad kritiką išsakė ir aktyvistiniai investuotojai, o JAV fondas „Elliott Investment Management“ buvo įvardytas tarp tų, kurie teigė, jog pirminis pasiūlymas buvo per žemas ir nepakankamai aiškus mažiesiems akcininkams.
„Kai sandoris vertinamas kaip per daug ‘uždaras’ ar nepakankamai skaidrus, pasiūlymo pakėlimas dažnai tampa greičiausiu būdu sumažinti pasipriešinimą ir užsitikrinti akcininkų pritarimą“, – tokį rinkos principą dažnai mini korporatyvinės valdysenos specialistai.
Kuo „Toyota Industries“ svarbi pačiai „Toyota“ grupei
„Toyota Industries“ nėra tik dar viena grupės įmonė – ji yra reikšminga tiekimo grandinės dalis: Reuters primena, kad bendrovė gamina krautuvus ir taip pat tiekia variklius „Toyota Motor“.
Išpirkus įmonę ir ją padarius privačia, „Toyota“ galėtų:
- greičiau priimti strateginius sprendimus be nuolatinio viešos rinkos spaudimo,
- labiau suvienodinti grupės investicijų kryptį (ypač kai automobilių pramonė patiria transformaciją),
- supaprastinti grupės struktūrą ir kapitalo paskirstymą.
Ką tai sako apie Japonijos rinką ir korporatyvinės valdysenos kryptį
Šis sandoris yra stebimas ne tik dėl dydžio, bet ir dėl konteksto: Japonijoje jau kurį laiką vyksta procesai, skirti mažinti kryžminį akcijų valdymą ir didinti įmonių atskaitomybę investuotojams. Reuters pažymi, kad būtent todėl tokie „take-private“ sandoriai tampa savotiškais testais, kiek įmonės geba įtikinti rinką savo sprendimų sąžiningumu.
Praktiškai tai reiškia, kad ateityje investuotojai gali dar dažniau reikalauti:
- aiškesnio vertinimo metodikos,
- nepriklausomų komitetų įtraukimo,
- tvirtesnių garantijų mažiesiems akcininkams.
Kokie yra svarbiausi terminai: kada vyks pasiūlymas
Reuters nurodo, kad viešas akcijų supirkimo pasiūlymas (tender offer) numatytas laikotarpiu nuo sausio 15 d. iki vasario 12 d.
Taip pat skelbiama, kad „Toyota Industries“ pritarė atnaujintam pasiūlymui ir rekomendavo akcininkams į jį atsiliepti.
Ką tai reiškia Lietuvos skaitytojui
Nors sandoris vyksta Japonijoje, jis svarbus ir Europoje (įskaitant Lietuvą) kaip signalas apie dvi tendencijas:
- Didžiųjų grupių konsolidacija – įmonės siekia didesnės kontrolės tiekimo grandinėje ir sparčiau valdyti strateginius pokyčius.
- Augantis akcininkų spaudimas – net labai dideli konglomeratai turi pagrįsti vertinimus ir veikti skaidriau.
Automobilių pramonėje tai dažnai virsta klausimu, kas geriau išgyvens pokyčių laikotarpį: plačiai išskaidytos struktūros ar labiau centralizuotos grupės.
Kas toliau: ko tikėtis po sprendimo kelti kainą
Pakėlus kainą, išauga tikimybė, kad pasiūlymas sulauks didesnio palaikymo, tačiau rinka paprastai stebi dar du dalykus: ar neatsiras naujų reikalavimų dėl dar aukštesnės kainos ir ar sandoris bus vertinamas kaip pakankamai sąžiningas mažiesiems akcininkams.
Ką manote jūs? Ar tokie „take-private“ sandoriai yra sveikas korporatyvinės valdysenos žingsnis, ar labiau galios koncentravimas? Pasidalinkite nuomone komentaruose!
